宏利基金解析新經(jīng)濟的崛起：2024 年全年前景展望，做好準(zhǔn)備，把握機遇（上）
新經(jīng)濟的崛起|2024 年全年前景展望，做好準(zhǔn)備，把握機遇宏利基金管理
導(dǎo)語
2024年的經(jīng)濟將如何發(fā)展？哪些因素或?qū)⒊蔀橥苿尤蚪?jīng)濟發(fā)展的主要動力？
本文由宏利投資管理的環(huán)球首席經(jīng)濟師兼策略師Frances Donald與宏觀經(jīng)濟策略部主管Alex Grassino深入探討2024年推動全球經(jīng)濟和市場的五大動力。
無論技術(shù)性衰退出現(xiàn)與否，與2023年相比，全球增長將會在2024年面臨更嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。這種經(jīng)濟困境對不同收入組別或國家?guī)淼挠绊懖槐M相同，相對于多個其他主要經(jīng)濟體，美國憑借當(dāng)?shù)鼐劢贡就涟l(fā)展、就業(yè)狀況強勁，且消費者財政相對健康，更有可能抵御金融體系收緊的影響。
相反，嚴(yán)重依賴國際貿(mào)易及受借貸能力所限的國家，可能會在上半年面臨重大阻力，隨著各國央行開始放寬金融狀況，情況將逐漸改善。
投資部署啟示：2024年成功經(jīng)濟體的驅(qū)動因素
債務(wù)敏感度較低—對于債務(wù)水平相對偏低或債務(wù)期限較長的國家而言，加息帶來的沖擊可能相對輕微。
財政空間較大—能夠加推政府刺激政策作為逆周期措施的國家，可能較無法推出這些措施的國家更能減輕經(jīng)濟放緩的全面影響。
制造業(yè)出口敏感度較低—疫情過后，市場焦點已由貨品主導(dǎo)型經(jīng)濟轉(zhuǎn)向服務(wù)主導(dǎo)型經(jīng)濟，導(dǎo)致制造業(yè)大幅走弱。因此，依賴制造業(yè)和貨品出口的經(jīng)濟體可能較受制造業(yè)放緩所累。
出口側(cè)重必需商品—雖然制造業(yè)的動力可能已顯著放緩，但供應(yīng)鏈中斷令市場對核心商品的需求仍然非常殷切。
全球通脹在2023年顯著放緩，但預(yù)計在2024年的最后一輪通脹戰(zhàn)役，可能會更加棘手—不僅是因為物價的按年增長難以恢復(fù)到全球金融危機后/新冠疫情前的常態(tài)。我們認(rèn)為，在通脹確切重返目標(biāo)水平之前，各國央行終究會開始放寬政策，這會引發(fā)需求再度加快的風(fēng)險，并可能導(dǎo)致通脹壓力重現(xiàn)。
我們預(yù)計，盡管通脹仍可能大幅高于目標(biāo)，但面對經(jīng)濟增長不斷惡化，央行終究會直接或間接地承認(rèn)，這些直截了當(dāng)?shù)墓ぞ卟⒎敲鞔_解決目前通脹環(huán)境的正確選擇。
央行在年內(nèi)面臨的關(guān)鍵問題：
01
通脹目標(biāo)：2%是否是正確的目標(biāo)？
鑒于經(jīng)濟放緩的速度超過通脹正常化的速度，放寬當(dāng)前貨幣政策立場的壓力將加劇。如果事實證明通脹回落至傳統(tǒng)目標(biāo)的最后一步難以實現(xiàn)，那么提高通脹目標(biāo)來降低減息門檻的呼聲可能會越來越高。
02
終端利率：疫后經(jīng)濟截然不同：市場是否已步入持續(xù)較高息的環(huán)境？
我們認(rèn)為答案是‘肯定’的，但無可否認(rèn)，現(xiàn)時所謂的高息環(huán)境門檻極低，因為各國央行在過去十年大部分時間將政策利率維持在零水平。除非發(fā)生重大危機，否則我們預(yù)計這種情況在短期內(nèi)不會再發(fā)生。
03
新工具：
量化寬松和緊縮政策是否已成過去？
我們對此表示懷疑。多個經(jīng)濟體（包括美國）仍然實施量化緊縮政策。我們傾向認(rèn)為這樣的政策就如同為工具箱增添更多工具，以備不時之需。不過，有這些工具不代表需要派上用場。
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